Bekalan global mengetatkan secara tiba-tiba, dan niaga hadapan dan harga spot LPG meningkat seiring.

Sejak Mac 2026,gas petroleum cecair domestik (LPG)harga hadapan telah menyaksikan aliran menaik. Kontrak 2605 utama telah meningkat daripada sekitar 4,500 yuan setan kepada paras tertinggi 7,244 yuan setan pada 23 Mac, dengan peningkatan terkumpul lebih 60%. Pemacu teras pusingan aliran menaik ini bukanlah musim puncak permintaan domestik, sebaliknya gangguan teruk pada bahagian bekalan global yang disebabkan oleh peningkatan konflik di Timur Tengah, kerosakan kepada kemudahan tenaga utama dan halangan penghantaran di Selat Hormuz. Sebagai pengimport LPG terbesar di dunia, China mempunyai tahap pergantungan yang tinggi kepada sumber asing. Perubahan mendadak dalam corak bekalan antarabangsa dihantar terus ke pasaran domestik melalui kos import dan aliran perdagangan.

Bekalan di Timur Tengah mengetatkan secara tiba-tiba

Bekalan LPG global dicirikan oleh teras dwi Timur Tengah dan Amerika Syarikat, dengan Rusia dan Australia sebagai sumber tambahan. Pada suku pertama 2026, bahagian penawaran beralih daripada jangkaan longgar kepada pengetatan yang ketara, dengan konflik geopolitik dan kerosakan kemudahan menjadi pembolehubah yang dominan, dan keanjalan bekalan menurun dengan ketara. Gabungan konflik dan kerosakan di Timur Tengah membawa kepada pengetatan mendadak bekalan, menjadi teras "fius" keadaan pasaran. Timur Tengah ialah rantau eksport teras untuk LPG global, menyumbang kira-kira 40% daripada volum perdagangan global. Laluan Teluk Parsi membawa kira-kira 30% daripada volum perdagangan LPG global melalui laut, dan Selat Hormuz dianggap sebagai kerongkong perdagangan LPG global. Dari akhir Februari hingga Mac 2026, satu siri peristiwa kejutan bekalan berlaku di Timur Tengah, mengubah sepenuhnya jangkaan pasaran.

Pertama, force majeure diisytiharkan kerana kerosakan di kemudahan cecair gas asli (NGL) Arab Saudi. Unit pemprosesan Juaymah NGL di Arab Saudi tiba-tiba rosak, dan pihak berkuasa secara rasmi mengisytiharkan force majeure. Akibatnya, pelan penghantaran Mac telah dikurangkan dengan ketara, dengan kehilangan bekalan bulanan sebanyak 400,000 hingga 500,000 tan. Ini secara langsung membawa kepada pengetatan kontrak jangka panjang dan bekalan spot di Timur Tengah, menyebabkan harga CP meningkat dengan cepat.

Kedua, peningkatan konflik geopolitik telah menyebabkan kemudahan tenaga menjadi sasaran serangan. Sejak pertengahan Mac, tindakan ketenteraan Amerika Syarikat dan Israel terhadap Iran semakin rancak. Medan gas South Pars dan kemudahan tenaga di pelabuhan Bandar Abbas di Iran telah diserang, menyebabkan eksport LPG Iran hampir terhenti. Data menunjukkan bahawa Iran adalah pengeksport LPG keempat terbesar di dunia, dengan purata jumlah penghantaran bulanan kira-kira 900,000 tan. Pada Mac 2026, jumlah penghantaran merosot dengan mendadak kepada 300,000 tan, menunjukkan penurunan bulan ke bulan yang ketara dan penurunan ketara tahun ke tahun, yang telah memberi kesan yang besar kepada pasaran Asia.

Akhirnya, penghantaran melalui Selat Hormuz terganggu. Selepas konflik meningkat, jumlah kapal yang melalui Selat Hormuz menurun kepada hampir sifar. Purata volum penghantaran LPG bulanan di rantau Teluk Parsi adalah kira-kira 3.85 juta tan, menyumbang kira-kira 30% daripada volum perdagangan global. Gangguan perkapalan membawa kepada pembahagian besar aliran perdagangan global, dengan kekurangan kargo kapal segera dan mengetatkan jangkaan untuk ketibaan masa hadapan.

Dari segi jumlah bekalan, volum penghantaran LPG dari Timur Tengah pada Mac dijangka lebih kurang 2.9 juta tan, penurunan sekitar 800,000 tan berbanding bulan sebelumnya dan penurunan kira-kira 1.7 juta tan tahun ke tahun. Penguncupan dalam bekalan telah mencapai paras tertinggi baru untuk tempoh yang sama dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Tiga negara pengeksport teras, Arab Saudi, Qatar, dan Iran, semuanya menghadapi kekangan bekalan. Antaranya, beberapa kemudahan gas asli cecair (LNG) Qatar yang menghasilkan NGL telah terjejas, menyebabkan kemerosotan sementara dalam kapasiti pengeluaran bersama LPG. Timur Tengah telah menjadi kawasan berisiko tinggi, dan premium dari segi penawaran telah meningkatkan harga antarabangsa secara menyeluruh.

Eksport AS dijangka meningkat.

Amerika Syarikat ialah pengeluar dan pengeksport LPG terbesar di dunia, dan kapasiti pengeluaran NGLnya terus berkembang, menjadikannya sumber alternatif teras selepas penguncupan bekalan di Timur Tengah. Pada Januari dan Februari 2026, disebabkan gelombang sejuk musim sejuk, operasi kemudahan minyak dan gas di Amerika Syarikat telah digantung buat sementara waktu, menyebabkan penurunan jangka pendek dalam pengeluaran dan eksport LPG. Jumlah penghantaran pada Februari adalah kira-kira 5.43 juta tan, penurunan sebanyak 0.66 juta tan berbanding bulan sebelumnya. Apabila kesan gelombang sejuk semakin reda pada bulan Mac, semua kemudahan NGL di Amerika Syarikat menyambung semula pengeluaran penuh, dan terminal eksport beroperasi pada kapasiti penuh. Jumlah penghantaran LPG pada Mac dijangka meningkat kepada sekitar 7 juta tan, meningkat 1.57 juta tan berbanding bulan sebelumnya dan 1.13 juta tan berbanding tempoh sama tahun lalu. Penghantaran ke China juga pulih secara serentak, menjadikannya sumber utama bekalan tambahan di pasaran Asia.

Dari perspektif kitaran kapasiti pengeluaran, terminal pemisahan dan eksport NGL di sepanjang Pantai Teluk AS telah terus berkembang. Menjelang 2026, kapasiti eksport LPG akan melebihi 180 juta tan, dan pengeluaran propana akan menyumbang hampir 30% daripada jumlah keluaran NGL. Pertumbuhan bekalan jangka panjang adalah sangat pasti. Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek, eksport AS dihadkan oleh jadual penghantaran, kadar tambang dan rentak pembelian di Asia, dan dengan itu tidak dapat mengimbangi sepenuhnya jurang bekalan di Timur Tengah. Sementara itu, kadar pengangkutan perkapalan antarabangsa telah meningkat dengan pesat selepas tercetusnya konflik geopolitik, dengan kenaikan kadar tambang pada laluan dari Pantai Teluk AS ke Asia melebihi 20%, meningkatkan lagi kos import dan melemahkan kelebihan harga bekalan AS.

Peningkatan pengeluaran dari wilayah lain adalah terhad.

Bekalan dari wilayah seperti Rusia, Australia dan Afrika kekal stabil dengan pertumbuhan yang terhad. Pengeluaran LPG di Rusia terutamanya memberi perkhidmatan kepada industri kimia domestik dan pasaran Eropah, dengan eksport yang agak rendah ke Asia. Di Australia, LPG kebanyakannya adalah hasil sampingan LNG, dan pengeluarannya stabil kerana projek LNG beroperasi dengan lancar. Eksport terutamanya di bawah kontrak jangka panjang, dengan kapasiti pelarasan pasaran tempat yang lemah. Afrika mempunyai skala pengeluaran yang kecil dan kos logistik yang tinggi, memberikan pengaruh yang kecil terhadap corak perdagangan global. Secara keseluruhan, wilayah selain Amerika Syarikat dan Timur Tengah kekurangan fleksibiliti bekalan dan tidak dapat memberikan kenaikan yang berkesan kepada pasaran global. Bekalan LPG global sangat tertumpu.

Aliran perdagangan global sedang disusun semula

  Gangguan bekalan di Timur Tengah telah membawa kepada konfigurasi semula aliran perdagangan LPG global, dengan inventori beralih daripada terkumpul kepada pengurangan struktur, dan ketidakseimbangan perdagangan meningkatkan turun naik harga. Sebelum Mac 2026, barangan kontrak jangka panjang dari Timur Tengah akan dibekalkan secara stabil ke pasaran seperti China dan Korea Selatan. Selepas tercetusnya konflik Timur Tengah, bekalan barangan spot di Timur Tengah hampir terputus, dan penghantaran barangan kontrak jangka panjang telah ditangguhkan. Pembeli Asia terpaksa beralih kepada sumber dari Amerika Syarikat dan Afrika. Perkadaran eksport AS ke Asia meningkat pesat daripada 30% kepada lebih 40%, dan aliran perdagangan telah disusun semula sepenuhnya. Data jadual penghantaran menunjukkan bahawa jumlah LPG yang tiba di pelabuhan China pada Mac 2026 dijangka kira-kira 2.67 juta tan, meningkat 330,000 tan berbanding bulan sebelumnya dan penurunan sebanyak 280,000 tan berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Peningkatan ketibaan bulan ke bulan terutamanya datang dari Amerika Syarikat, manakala ketibaan dari Timur Tengah menurun dengan ketara. Pergantungan import di China Selatan melebihi 80%, dan bahagian barangan dari Timur Tengah adalah setinggi 83%. Ia telah terjejas paling teruk, dengan harga spot mendahului kenaikan nasional.

   Inventori LPG global berada pada tahap sederhana rendah. Data daripada Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) A.S. menunjukkan bahawa inventori propana di Amerika Syarikat pada suku pertama 2026 berada di bawah purata lima tahun untuk tempoh yang sama. Selepas menyahstock semasa musim penggunaan puncak, penambahan adalah perlahan dan terdapat kekurangan "penampan" inventori. Dari segi inventori pelabuhan di Asia, setakat 19 Mac, inventori sampel LPG di pelabuhan domestik utama di China adalah kira-kira 2.3238 juta tan, terkumpul sedikit berbanding tempoh sebelumnya, tetapi masih lebih rendah daripada paras dalam tempoh yang sama 2024 dan 2025, kekal pada paras sederhana dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Struktur inventori menunjukkan ciri "inventori eksplisit tinggi dan inventori edaran rendah". Keengganan pengimport untuk menjual membawa kepada jumlah peredaran yang ketat, meningkatkan kesukaran bagi perusahaan hiliran untuk mendapatkan barangan. Tekanan inventori tertumpu pada pautan perdagangan dan bukannya pautan penggunaan terminal. Ketegangan struktur ini menguatkan lagi turun naik harga.

Ringkasan dan Tinjauan

  Pada suku kedua 2026, percanggahan teras dalam pasaran LPG masih akan menjadi gangguan kepada bahagian bekalan yang disebabkan oleh situasi geopolitik di Timur Tengah. Perubahan dalam bahagian penawaran akan terus mendominasi arah aliran harga, dan bahagian permintaan akan beransur-ansur memasuki musim puncak. Corak penawaran dan permintaan dijangka akan dipulihkan secara beransur-ansur. Jika konflik di Timur Tengah reda, Selat Hormuz meneruskan pelayaran, dan kemudahan NGL di Arab Saudi dan Iran dibaiki, eksport LPG dari Timur Tengah akan pulih dengan cepat, jurang bekalan global akan mengecil, harga antarabangsa akan jatuh dari paras yang tinggi, kos import domestik akan menurun, dan harga hadapan akan menghadapi tekanan ke bawah. Jika konflik terus meningkat dan kemudahan tenaga terus rosak, bekalan global akan kekal ketat untuk masa yang lama dan harga akan kekal pada paras yang tinggi dengan turun naik. Dari segi permintaan, pada separuh kedua suku kedua, musim panas tiba di Hemisfera Utara. Permintaan untuk pembakaran awam kekal stabil, manakala permintaan untuk industri kimia beransur-ansur meningkat apabila sektor hiliran meneruskan kerja. Kadar operasi PDH dijangka meningkat, dan permintaan untuk LPG secara beransur-ansur memasuki musim kemuncaknya. Bahagian permintaan akan memberikan sokongan untuk harga dan mengurangkan tekanan pembetulan harga selepas premium bekalan pudar. Dalam jangka pendek, konflik geopolitik di Timur Tengah masih belum reda, premium bekalan masih wujud, dan harga LPG kekal dalam corak yang agak kukuh. Dalam jangka sederhana dan panjang, jika bekalan pulih, harga LPG akan beransur-ansur kembali kepada asasnya berikutan seretan permintaan di luar musim. Pelabur perlu memantau dengan teliti pembolehubah teras seperti kemajuan konflik Timur Tengah, penghantaran di Selat Hormuz, pembaikan kemudahan di Arab Saudi dan Iran, jumlah eksport Amerika Syarikat, ketibaan domestik dan inventori, dll., untuk mengawal risiko turun naik harga dan terutamanya terlibat dalam perdagangan gelombang.

  Secara keseluruhannya, kenaikan ketara dalam harga LPG domestik sejak Mac 2026 adalah manifestasi tertumpu kepada kerapuhan corak bekalan tenaga global. Tekanan tiga kali ganda konflik geopolitik Timur Tengah, kegagalan kemudahan utama dan halangan saluran perkapalan telah mendorong asas pasaran LPG daripada longgar kepada ketat, menonjolkan ciri struktur pasaran LPG China yang sangat bergantung kepada bekalan antarabangsa. Pada masa hadapan, corak bekalan LPG global akan terus disusun semula. Peningkatan bahagian bekalan Amerika Syarikat, normalisasi risiko bekalan di Timur Tengah, dan kepelbagaian aliran perdagangan akan menjadi trend jangka panjang. Untuk produk domestik.